本文延伸Bierwag and Kaufman ( 1992 ) 持續期間缺口的討論,考慮在預期較大利率變動下,銀行經營的利率風險。應用Dunetz and Mohoney ( 1998 )債券凸性的定義,定出凸性缺口的型式,以補充Bierwag and Kaufman持續期間缺口的不足。
Bierwag and Kaufman將資產負債表外的期貨交易納入缺口分析中,以測度金融機構經營的早率敏感性。方法是用現金帳來反映期貨交易的每日結算,導出持續期間缺口。持續期間是用簡單的Macauley定義。
但持續期間缺口基本能測度微小利率變動(例如5或10基點)對一系列現金流量現值的影響。當預期較大利率變動時,因為利率與價值的關系非為直線,有必要考慮曲度的影響,即所謂的凸性。另方面,因到期日、市場利率與息券利率等因素影響凸性,而銀行的缺口分析涉及資產與負債,兩值得常有不同的到期日,資產之平均到期日常大於負債,因此,缺口分析若不考慮凸性,其準確性將大受影響。
本文導出銀行淨值與經濟收入的持續期間與凸性缺口,俾能較為精確地測度銀行利率風險。並提議一種簡單避險模式以供避險操作。 |