利率期限結構變動與債券型基金投資績效

Term Structure Movements and the Performance of Bond Mutual Funds

本文以債券型基金的時間序列與橫斷面資料，利用主成份分析將利率期限結構變動，拆解出代表水平移動(β0)、斜率變化(β1)和曲度變化(β2)的三種主成份因子，以探討利率風險對國內債券型基金績效的影響。實證結果說明國內債券型基金超額報酬率對於水平移動(β0)和曲度變化(β2)變動所帶來的利率風險最為敏感；此外，固定收益型債券基金對於利率期限結構變動的敏感度，則較類貨幣型債券基金為低。最後，本文以利率期限結構變化資訊為依據，模擬債券型基金的投資策略，實證亦發現無論是固定收益型或類貨幣型債券基金，利率期限結構變動的有效預測，將有助於投資人獲取較佳的投資績效。