美國存託憑證與相關變數動態傳遞效果之研究－－以中國上市公司為例

The Dynamic Transmission Effect Analysis between ADRs and Related Variables: the Case of Chinese Listed Companies

近年來中國經濟快速發展，逐漸將資本市場的觸角向外拓展，許多中國企業除在當地上市交易外，更進一步前進香港與美國兩地交叉上市。本文利用Chan and Maheu (2002)所提出之ARJI 模型，針對五家同時至香港交易所與美國紐約證交所交叉掛牌上市的中國企業，探討美國存託憑證與其香港H 股之間的動態傳遞關係，也藉此進一步了解香港金融市場與美國金融市場間的連動關係。實證結果發現，不連續跳躍過程是影響報酬率不可忽視的重要現象，而美國存託憑證市場及香港股票市場兩者間確實存在著一定程度的連動關係，國際市場為整合性的市場而非兩區隔的獨立市場。因此，投資人在選擇投資此五個股票時應不可忽視此關聯性之存在。