臺指現貨、臺指期貨與摩根臺指期貨價量關係之探討－－GARCH模型之應用

本研究利用雙量GARCH模型研究分析台灣加權股價指數、台股指數期貨與摩根台指期貨三變數間之關連性，實證結果發現，現貨與期貨市場之報酬皆存在不對稱效果，且負向未預期報酬衝擊大於正向未預期報酬衝擊。現貨市場、期貨市場與摩台指期貨三個市場均具有風險貼水效果，表示現貨與期貨市場投資者屬於風險規避者，當市場風險上升時，會希望報酬隨之增加，並進一步利用交易量分析，發現現貨與期貨市場的交易量對波動性具有顯著影響，且未預期交易量對波動性的影響高於預期交易量。在比較現貨與台拍期貨與現貨與摩台拉斯貨兩組模型中，發現現貨與台指期貨的模型解釋效果優於現貨與摩台指期貨的模型。