不同股市環境下發行認購權證對標的股價與風險之分析——以金控產業為例

本文利用無母數分析及CAPM修正迴歸模型，探討金控產業在股市多頭、空頭及盤整期等不同環境下，發行認購權證對該公司的股價報酬與系統風險是否會產生影響，得到結論：1.單因子變異數分析與無母數檢定Kruskal-Wallis檢定，顯示發行認購權證後的股價報酬率確實存在差異；然在股市的空、多、盤整期各階段，卻發現發行認購權證後的股價報酬率並無差異。2.CAPM修正迴歸實證方面：(a)關於無風險報酬：不論在多頭、盤整或空頭階段的股市，皆不會隨發行認購權證，而有顯著的差異。(b)關於系統風險：在空頭市場時，華南金、富邦金、玉山金及中信金，並不會隨發行認購權證後而有顯著的差異。在股市多頭時，除華南金外；富邦金及中信金會隨發行認購權證，呈現顯著的增加，甚至超過市場大盤的風險；反而玉山金，呈現顯著的下降，甚至較市場大盤低。而在股市盤整時，富邦金及玉山金不會有顯著的差異；然中信金及華南金，卻呈現顯著的降低，甚至低於市場大盤的風險。