市場資訊交易者與護盤者行為之分析：以921地震期間之臺股為例

AN ANALYSIS OF INFORMATION TRADER AND STABILIZATION FUND BEHAVIOR : THE CASE OF TAIWAN STOCK MARKET DURING THE 921 EARTHQUAKE PERIOD

本研究以市場交易者面臨到的可能交易狀況建立交易樹，建構委託單驅動市場之套利交易機率模型分析資訊交易者及穩定基金績效及其行為。實證部分是以台灣1999年9月21日發生地震時，護盤基金進場事件進行研究。關於套利者及穩定基金的績效和行為，有四個主要發現(1)樣本公司均有顯著的套利交易。其中，護盤樣本公司之套利交易規模並未高於未護盤公司；(2)相較於一般時期，護盤樣本績效僅有流動性較為顯著。同時，護盤樣本與未護盤樣本之績效無顯著差異；(3)護盤期間樣本公司日內套利交易主要集中於開盤期間；(4)相對於未護盤樣本公司，護盤基金樣本公司之套利交易與市場漲跌關係較為密切，反而對各股漲跌反應較不靈敏。