多空市場之股價指數報酬風險值研究

A STUDY ON VAR OF STOCK RETURN UNDER BEAR AND BULL MARKET

風險值為應用於評估市場風險的風險管理技術，一個投資組合的風險值為其隨著持有期間變化，給定既定的百分比，對此投資組合價值變化的機率分配做簡單的估計。本文的研究使用變異數-共變異數法來計算風險值，並加入區分多空市場之概念，以GARCH-Normal、GARCH-t 估計風險值，模型中以馬可夫轉換模型、日報酬、月報酬、以及技術分析作為區分多空市場之依據。本研究以台灣加權股價指數作為研究對象，由失敗率、Kupiec（1995）、Christoffersen（1998）涵蓋比率LR 檢定結果顯示，相較於傳統計算風險值的模型，在模型中加入區分多空頭的虛擬變數，確實能夠有效的降低模型預測失敗次數。