結構改變與美國股市影響下臺灣股、匯市風險的外溢及預測

Risk Spillover and Forecast Between the Stock and Exchange Market of Taiwan Under the Influences of Structural Breaks and US Stock Market

本文的研究目的，主要在檢驗亞洲金融危機期間，台灣股、匯市在美國股市的影響下，風險的外溢效應及預測。本文利用Inclán and Tiao (1994) 的疊代累積平方加總運算法 (簡稱ICSS) 來檢驗市場變異的結構改變，估計加入結構改變訊息的GARCH 模型與條件變異數，利用Cheung and Ng (1996) 建議的殘差交叉相關函數 (簡稱CCF) 來檢定市場風險之間的外溢效應。實證結果顯示，美國股市的風險單向外溢台灣股市，台灣股、匯市之間存在相互反饋的風險外溢效應，而台灣匯市與美國股市之間則不存在風險外溢的效果。利用市場間風險外溢的因果關係對台灣股、匯市進行樣本內與樣本外的風險預測，我們發現，考慮變異存在結構改變的事實，對股市風險的預測結果會較佳，但對匯市風險的預測結果並無明顯改善。