期貨最適避險比率之估計──Bias-Corrected EWMA法

Estimation of Optimal Hedge Ratio for Stock Index Futures: Bias-Corrected EWMA Method

本文提出以誤差修正指數加權移動平均 (bias-corrected exponentiallyweighted moving average, Bias-corrected EWMA) 模型取代 Harris andShen (2003) 使用冪指數加權移動平均 (power exponentially weightedmoving average, Power EWMA) 模型估計避險比率，其目的除了仍保有指數加權移動平均(exponentially weighted moving average,EWMA) 模型在動態避險策略上易於估計的優點外，另外可避免使用 Power EWMA 模型時需事前主觀假設資產報酬率的分配型態而可能降低避險的效果。為驗證Bias-corrected EWMA 模型的避險績效，本文以四種股價指數期貨為實證研究的對象，檢測三個不同研究期間下Bias-corrected EWMA 模型、EWMA 模型及Power EWMA模型的績效。整體而言，實證結果顯示 Bias-corrected EWMA 模型相較於 EWMA 模型與 Power EWMA 模型有較佳的避險績效。